投資人關係需要由專人負責嗎？投資人更在乎的是揭露的程度與財務敘事

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準備公開發行的創辦人，常問到同樣的問題：公司是否需要專人負責投資人關係。

上市櫃公司的主管機關並沒有明文要求公司需有專人負責投資人關係。上市櫃公司都有指定的負責人員，但職稱明列投資人關係的是少數，多數掛在財務長底下或由經營層本人擔任窗口；公開發行與興櫃階段，通常由兼任其他職務的人承擔。

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投資人關係在法規裡如何規定？

沒有規定。檢視上市櫃公司應遵循的各項規範，並無任何一條要求公司設立投資人關係部門或指派專責人員。

有規定的是另外幾件事。依《公開發行公司建立內部控制制度處理準則》第 11 條，公開發行公司應設置隸屬於董事會的內部稽核單位並配置專任人員，從公開發行階段就適用。

上市櫃之後，證交所與櫃買中心共同制定的《上市上櫃公司治理實務守則》再增加幾項要求：應建立發言人制度、指定專人負責資訊的蒐集及揭露、法人說明會依規定辦理並錄音或錄影保存；為確保股東權益，公司宜有專責人員處理股東建議、疑義及糾紛。

制度管的是稽核、發言、揭露與股東事務。至於向資本市場說明公司價值該由誰統籌，條文並未指定。

投資人關係實際上由誰負責？

多由財務長或經營層本人承擔。

台灣集保結算所建置的公司投資人關係整合平台，登錄了各上市櫃公司對外的投資人關係聯絡窗口。引用這份資料後觀察到，2,168 家公司登錄的 2,186 筆窗口裡，職稱明確寫「投資人關係」的只有 66 筆。把上市與上櫃分開來看：

登錄的窗口職稱上市（1,098 筆）上櫃（892 筆）
專職投資人關係47（4.3%）17（1.9%）
財務、會計線293（26.7%）288（32.3%）
高階經營層260（23.7%）260（29.1%）
有職級未標部門340（31.0%）221（24.8%）
發言人33（3.0%）21（2.4%）
董事會秘書、股務、治理29（2.6%）18（2.0%）
永續辦公室4（0.4%）1（0.1%）
其他92（8.4%）66（7.4%）

登錄專職投資人關係職稱的，上市 4.3%、上櫃 1.9%。財務與會計線在兩邊都是最大宗，上市 26.7%、上櫃 32.3%。由總經理、執行長或董事長本人擔任窗口的，上市 23.7%、上櫃 29.1%。

這份資料有幾項限制。登錄的是對外聯絡窗口的職稱，不等於公司內部的投資人關係編制；公司可能設有專責團隊，而平台登錄財務長為窗口。約三成登錄為副總、協理、經理等職級而未標示部門，歸屬無從判斷。分類依登錄職稱的關鍵字歸納，邊界案例可能歸錯。另有 196 筆代號不在證交所與櫃買中心的上市上櫃清單內，應為興櫃或已下市，未計入。資料擷取日期為 2026 年 7 月 28 日。

股務與投資人關係，面對的是不同的人

公司上市櫃之前，股務處理股東會、過戶、股利發放這類股東事務，面對的是全體股東；機構投資人的溝通則多半落在財務長身上。

台灣投資人關係協會（TIRI）對自己的定位有明確說明，它是「專為台灣上市櫃、興櫃、公開發行、創櫃公司，負責經營團隊、股東、證券分析師、資本市場和主管機關之間溝通的企業經理人而設的專業協會」。美國投資人關係協會（NIRI）的定義則是：投資人關係是一種戰略管理職責，整合企業財務、傳播、行銷和證券法規的遵守，使一家公司與資本市場和其他利害關係人達成最有效的雙向溝通。

這裡對應的是資本市場與證券分析師，範圍與股東名冊並不相同。股務把股東事務辦好，資本市場仍然可能沒有理解這家公司。

IR 服務委外，包含哪些項目？

以我收到過的 IR 顧問服務提案為例，內容通常分為三類。

媒體管理：記者名單與媒體關係建立、協助建立發言人制度與訓練、新聞稿撰寫、每日新聞監測、議題策劃與例行記者溝通會、月營收與財報新聞發布、危機處理。

法人關係：法人機構名單與定期財報寄送、一對一或一對多法說、安排法人研究員參訪公司與產線、建立與證券分析師和研究員的溝通管道、策略性法人邀約拜訪、法說會簡報協助、重大訊息審閱、協助尋找策略投資者。

籌碼與數據：股權變化的月度與季度追蹤、資金流動分析、關鍵指標提醒。

三類所需的能力不同。媒體端仰賴媒體關係與內容產製，法人端仰賴資本市場經驗，籌碼端仰賴數據判讀。

委外承接的是執行與通路。公司要說什麼、憑什麼支撐這個說法，仍然留在公司自己身上。

投資人評估一家公司時重視什麼？

清楚、一致、可信。

BNY 的市場洞察團隊與 S&P Global 合作，訪問六大洲 40 位機構投資人，這些人合計管理 2 兆美元的股票資產。調查問到投資敘事有什麼創新做法時，投資人偏好清楚與誠實，勝過花俏技巧；一致而細緻的揭露仍是黃金標準。

調查歸納出四個要素：簡單，避免以資訊量壓過對方；策略，將願景、競爭態勢、商業模式與執行說明清楚；分部，依地區、業務單元或資產拆解表現；實質，關鍵財務與預估趨勢要有證據支撐。

僅 35% 將估值列為主要考量，更受重視的是競爭態勢、可持續的優勢、市場地位與經營團隊實力。調查也點出反面：揭露不一致或不透明會侵蝕信任，投資人對缺乏依據的流行語有戒心。

投資人衡量的是這些內容本身。這也是我在一家虧損的公司估值 1.75 兆，一家賺錢的公司卻沒人理。好公司為什麼需要投資敘事？裡談過的同一件事：市場給予的價格，與市場理解的程度有關。

治理守則的哪一條對應投資敘事？

第 13-3 條。條文寫的是，上市上櫃公司應制定和揭露營運策略和業務計畫，闡明其提升企業價值的具體措施，並宜提報董事會、積極與股東溝通。

同一節還有兩條：董事會有責任建立與股東的互動機制，以增進雙方對公司目標發展的共同瞭解；董事會除了透過股東會與股東溝通，也要以有效率的方式與股東聯繫，與經理人、獨立董事共同瞭解股東的意見與關注的議題，明確解釋公司的政策。

這三條讀起來像治理要求，實際上要求的是一套說法：公司要往哪裡去、憑什麼提升價值、這些判斷如何對外解釋。這就是投資敘事的工作，把這些整理成一套對投資法人的說法。

我在投資人看完你的簡報，為什麼還是不放心？裡提過一個場景：創辦人被問到最大的風險是什麼，回答「沒有風險」。問題出在敘事未經檢驗，簡報技巧無法補足。

上市之前可以先準備什麼？

先確認資訊揭露是否到位、財務敘事是否清楚，這兩件事無須等到掛牌才開始。

台灣投資人關係協會的服務對象涵蓋興櫃、公開發行與創櫃公司，這說明投資人關係的實務不是上市之後才存在的功能。募資、引進策略投資人、與潛在承銷商往來，這些場合都在檢驗同一件事：公司能否將自身價值說明到對方能夠理解。

我的建議是先確認三件事。第一，對外揭露的內容，財務、業務與策略三邊說法是否一致。第二，公司過去一年的對外說法能否連成一條線，而非每次都從頭介紹。第三，回答風險與競爭問題時，是否具備一套經得起追問的說法。

至於由誰負責、是否委外，等這三件事有了答案再決定。組織圖上增設一個職稱並不困難，但沒有內容可以交付，該職稱只是延後問題。財經溝通與一般公關的差別，我在同樣叫公關，為什麼財經溝通跟辦活動是兩回事？談過，兩者面對的對象與衡量標準都不同。

常見問題

公司一定要有專人負責投資人關係嗎？

主管機關沒有明文要求。制度強制的是內部稽核、發言人制度、法人說明會與資訊揭露。依集保結算所投資人關係整合平台的登錄資料，上市公司登錄專職投資人關係職稱的佔 4.3%、上櫃 1.9%，多數掛財務線或由經營層本人擔任窗口。重點在對外揭露的內容是否清楚一致。

投資人關係與股務、發言人有何不同？

面對的對象不同。股務處理股東會、過戶這類全體股東的行政事務；發言人負責重大訊息的對外發布；投資人關係面對的是資本市場與證券分析師，處理的是市場如何理解公司價值。

上市之前，投資人關係要從哪裡開始準備？

從內容開始，不從編制開始。先確認財務、業務與策略三邊說法一致，公司的對外說法能連成一條線，並且對風險與競爭問題具備經得起追問的說法。

投資人關係可以委外嗎？

可以。市場上的 IR 顧問服務涵蓋媒體管理、法人關係與籌碼分析三塊，包含記者關係、法人名單與法說會安排、股權變化追蹤等。委外承接的是執行與通路；公司要說什麼、憑什麼支撐這個說法，仍然要自己準備。

法人說明會是強制的嗎？

治理守則規定，公司召開法人說明會應依證交所或櫃買中心規定辦理，並以錄音或錄影方式保存。守則規範的是辦理方式與紀錄保存，至於說明會的內容如何安排、如何說明才能讓法人理解，屬於公司自己的準備。

參考資料

萌宣官網延伸閱讀：

外部資料來源：

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關於作者

Esther Chang 是萌宣有限公司執行長，陪成長期與 pre-IPO 創辦人建立品牌敘事與媒體公關，目前正在修習 ICF 國際教練聯盟 ACC 認證。

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